Blockchain

Avance basado en blockchain en fondos mutuos

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El socio de Dechert, Timothy Spangler, recuerda estar parado junto a una pizarra en el campus de Franklin Templeton Investments en San Mateo, California, hace unos tres años. Estuvo con varios ejecutivos del administrador de activos.

La exageración que rodea a la tecnología blockchain, que crea registros digitales seguros instantáneos en una base de datos distribuida, estaba al borde de la fiebre. Los expertos de todo el mundo especularon sobre su potencial para destruir los viejos sistemas de servicios financieros donde los trabajos simples pueden llevar días.

Franklin Templeton quería unirse y los ejecutivos se habían reunido para pensar en formas de usar blockchain. Pero a diferencia de muchas otras empresas que buscan una aplicación de cadena de bloques, a Franklin Templeton, que gestiona una fortuna de 1,5 billones de dólares, se le ocurrió una idea que lo haría realidad. También era un pronóstico que podría generar grandes ahorros para los clientes.

«Tuvimos la idea de un fondo de inversión cuyas acciones se basan en una cadena de bloques», recuerda Spangler. Esto dio origen al Fondo Monetario del Gobierno de EE. UU. OnChain de Franklin Templeton, el primer fondo mutuo en utilizar blockchain para procesar transacciones y registrar tenencias de acciones.

Los fondos mutuos que agrupan inversiones en activos de bajo riesgo, como los bonos del gobierno, pertenecen a casi uno de los dos hogares de EE. UU. Tradicionalmente, se gestionan a través de empresas de bolsa, pero las recuperaciones de acciones no son inmediatas.

Spangler dice que un fondo mutuo impulsado por blockchain puede operar las 24 horas del día, los 365 días del año. También se traducirá en un sistema más seguro y una «reducción muy significativa de las tarifas», dice, aunque admite que el monto de estos ahorros «no necesita ser determinado».

La tecnología blockchain que impulsa las transacciones del Fondo OnChain es la única característica que lo distingue de los muchos fondos similares que Franklin Templeton ha creado y vendido durante décadas. Sin embargo, obtener la aprobación requirió meses de negociaciones adicionales con las autoridades reguladoras.

“Hemos dejado muy claro que no se trata de escabullirse [cryptocurrency] Convierta bitcoins y criptomonedas en un fondo de mercado monetario ”, explica Spangler. Él dice que la Comisión de Bolsa y Valores, el regulador que otorga licencias para tales productos, vio «agua azul clara entre la tecnología blockchain en abstracción y la criptomoneda altamente volátil que se estaba lanzando en las tiendas minoristas». [investment] »Productos.

Franklin Templeton enfatizó que solo cambió la forma en que se llevaban los registros y se llevaban a cabo las transacciones. El cambio de libros en papel a hojas de cálculo almacenadas en la nube ya se había completado. El uso de la tecnología blockchain es un «cambio mínimo», dijo.

«Si lo considera la próxima actualización técnica, no da tanto miedo en ese sentido», añade Spangler.

La SEC quedó convencida, después de un proceso de aprobación que tomó mucho más tiempo que los cuatro a seis meses típicos para los nuevos productos. El Fondo OnChain se puso a prueba en abril con 1,4 millones de dólares en capital inicial e inversiones de los empleados estadounidenses de Franklin Templeton.

Su índice de gastos brutos es del 3,5 por ciento, muy por encima del 0,52 por ciento del fondo del gobierno de EE. UU. Del administrador de $ 3.3 mil millones, que en parte refleja el estado piloto del fondo blockchain. El fondo también debe beneficiarse de los ahorros de costos de blockchain, ya que mantiene registros tradicionales en paralelo.

Spangler cree que el mercado no ve cuán disruptivo podría ser OnChain y ve el potencial para allanar el camino para otros fondos de Franklin Templeton y administradores de patrimonio rivales. “Muchos de mis clientes creen eso. . . en unos pocos años, casi todas las transacciones de activos financieros se llevarán a cabo en la cadena de bloques o serán respaldadas por la cadena de bloques ”, dice.

Spangler agrega que la colaboración de Franklin Templeton con la SEC significa que los nuevos fondos basados ​​en blockchain solo tomarán alrededor de un 10 por ciento más para aprobar que los fondos tradicionales.

Los administradores de activos también podrían considerar poner los fondos existentes, o parte de ellos, en una infraestructura de cadena de bloques. En un enfoque, un administrador de activos podría escindir acciones de un fondo existente, colocarlas en un custodio digital y crear el equivalente digital de un recibo de depósito para la propiedad. Estos recibos podrían luego comercializarse en la cadena de bloques.

«No creo que estos sean autos voladores», dice Spangler. «A partir de ahora, cada año estará marcado por un cambio brusco en la penetración de la cadena de bloques en los servicios financieros».

No le preocupa que los consumidores puedan encontrar la idea de los fondos basados ​​en blockchain demasiado radical. “Compramos coches sin saber cómo funciona el motor”, dice. “Nadie está obligado a comprar productos basados ​​en blockchain. Es un proceso de suscripción «.


Estudios de caso: ofertas transformacionales

Investigado, compilado y evaluado por RSGI. «Ganador» indica que la organización ha ganado un premio FT Innovative Lawyers 2021

Ofertas transformacionales

GANADOR: Sullivan & Cromwell
El minorista de lujo estadounidense Tiffany & Co contrató a la empresa para asesorar sobre la adquisición por parte del grupo de lujo francés LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton. Después de que se acordó el trato por primera vez en 2019, los abogados determinaron que LVMH podría intentar posponer el trato para negociar un mejor precio. Los abogados pasaron varios meses preparándose para el litigio.

Cuando LVMH afirmó en septiembre de 2020 que el gobierno francés había ordenado que el acuerdo se pospusiera hasta el nuevo año, el bufete de abogados respondió presentando una demanda en el tribunal de Delaware. La disposición de los abogados ayudó a Tiffany a cerrar el trato por $ 131,50 por acción, que estaba por debajo del precio originalmente acordado de $ 135 pero muy por encima de los $ 120 propuestos por LVMH.

Kirkland y Ellis
En junio de 2020, la compañía representó a la empresa de entrega de comestibles Grubhub en su adquisición por parte de su competidor Just Eat Takeaway.com. Para abordar la incertidumbre comercial en ese momento en medio de la pandemia de Covid-19, los términos del contrato incluían un enfoque escalonado para la asignación de riesgos en el que Grubhub podía tomar algunas decisiones comerciales sin aprobación, mientras que otras requerían la aprobación de Just Eat. Desde entonces, la empresa ha utilizado el enfoque como modelo para otras empresas. La transacción de 7.300 millones de dólares se cerró en junio y creó uno de los servicios de entrega de comestibles más grandes del mundo.


Morrison y Foerster
El bufete de abogados asesora a empresas líderes en tecnología que están abriendo nuevos caminos en lo que respecta a riesgos legales. La firma reúne a un equipo multidisciplinario de expertos en propiedad intelectual, derecho corporativo, protección de datos, derecho regulatorio y de competencia y ha asesorado a clientes en varias transacciones importantes. Estos incluyen la adquisición por $ 27 mil millones de la aplicación de comunicación en el lugar de trabajo Slack por parte de la compañía de software en la nube Salesforce y la venta del negocio de diseño de chips Arm por SoftBank a la compañía de software estadounidense Nvidia.


Paul, Weiss, Rifkind, Wharton y Garrison
La empresa representaba a PRA Health Sciences, una organización estadounidense a la que las empresas de ciencias biológicas subcontratan su investigación, cuando fue adquirida por el competidor irlandés ICON. Los abogados aseguraron términos que aseguraron que ICON no pudiera invocar «efectos adversos materiales» de la pandemia Covid-19 en el negocio de PRA como una razón para no completar la transacción. Este tipo de empresa es un fenómeno relativamente nuevo y la adquisición planteó nuevos problemas antimonopolio además de la complejidad de una transacción transfronteriza.


Cuerdas y gris
El bufete de abogados, dirigido por su socia Hannah England, asesora sobre acuerdos de cooperación entre empresas farmacéuticas líderes y empresas biotecnológicas más pequeñas. A diferencia de las adquisiciones, en las que una gran empresa farmacéutica podría contribuir internamente con la investigación de una empresa de biotecnología, estas empresas conjuntas están destinadas a permitir colaboraciones continuas que permitan una mayor innovación. Esto permite a los abogados pensar de forma menos controvertida y a más largo plazo.

La compañía trabajó en siete de los 15 acuerdos más grandes de su tipo en 2020, incluido un acuerdo de $ 3 mil millones entre la compañía de biotecnología Shape Therapeutics y la compañía farmacéutica Roche para tratar enfermedades neurodegenerativas.

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