La semana pasada, un administrador de riqueza sénior de JP Morgan compartió sus puntos de vista refrescantes y francos sobre blockchain y criptomonedas.
Michael Cembalest, jefe de mercado y estrategia de inversión de JP Morgan Asset & Wealth Management, abrió el documento diciendo: “Sí, cumpliré 60 años este mayo. Así que obviamente soy demasiado mayor para comentar sobre este tema».
Para los maximalistas de bitcoin, comienza por estar de acuerdo con uno de sus argumentos centrales. Cembalest no es el único que cuestiona la sostenibilidad del dólar estadounidense y otras monedas fiduciarias dado el nivel de deuda del gobierno. Y descarta a los escépticos que dicen que una moneda digital no puede convertirse en una reserva de valor viable. «No estoy de acuerdo; Esa lógica está demasiado arraigada en el pasado y no tiene en cuenta los rápidos cambios de comportamiento que eran comunes en el período de posguerra”, escribió.
Pero más allá de eso, Cembalest no ve a Bitcoin como un reemplazo, en gran parte debido a su volatilidad. Y no le gusta la excesiva concentración de activos frente a los tradicionales. Señala que los únicos elementos denominados en Bitcoin son otras criptomonedas.
El administrador de riqueza de JPM también saca a DeFi y señala que Uniswap, Synthetix y Compound “no están registrados como valores, aunque ciertamente se comportan como tales. Manténganse al tanto…»
Señaló que la mayoría de las DeFi están aisladas con casos de uso solo de criptomonedas y es posible que no soporten una caída sostenida del precio en la valoración. Esto es tanto una observación como una predicción, ya que las recientes caídas de los precios de las criptomonedas han tenido un impacto negativo en el valor almacenado en DeFi. También señaló cómo las soluciones DeFi se han beneficiado de Covid. «La verdadera prueba llegará la próxima vez que haya una recesión que no vaya acompañada de pagos de ingresos adicionales, moratorias de ejecución hipotecaria y préstamos PPP», escribió Cembalest.
Está un poco más abierto a Ethereum con su cambio planificado a Prueba de participación y como plataforma para monedas estables. Para él, la posibilidad de obtener ingresos por participación ofrece un atisbo de potencial. Pero Cembalest no le está dando a Ethereum un viaje gratis.
Otra área en la que el administrador de activos es más optimista son los tokens no fungibles (NFT). Principalmente porque el siglo XX generó varios movimientos artísticos nuevos de considerable valor. Sin embargo, no notó que estos NFT, suponiendo que sean permanentes, a menudo están denominados en precios criptográficos nativos, a menudo en éter.
En general, el documento desafió la tesis criptográfica pero apoyó la cadena de bloques empresarial y promocionó la solución de repositorio de JP Morgan, que permite la liquidación en un día. En aras del equilibrio, Cembalest incluyó varias refutaciones en su artículo.
Concluye: “Algunos casos de uso de criptografía perdurarán, pero las evaluaciones anticipan una adopción más amplia y rápida. Me tienta la tesis de la reserva de valor a la luz del deterioro del dinero, pero no tengo herramientas de valoración criptográfica para cronometrar mi inversión y su volatilidad y concentración de mercado son difíciles de manejar. Las remesas y las cadenas de bloques privadas autorizadas con poco o ningún impacto en las criptomonedas son los casos de uso con más probabilidades de sobrevivir en el mundo en el que vivo”.
