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Los comerciantes de Terra utilizan el arbitraje para beneficiarse de LUNA y bLUNA

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El final del año suele ser un momento para desconectar y prepararse para la temporada navideña, pero en las últimas semanas de 2021 hubo un mercado de criptomonedas que no mostró signos de calma.

Una de las historias acaparadoras de titulares relacionada con Terra alcanzando un máximo histórico en términos de valor total bloqueado (TVL), superando el proyecto Binance Smart Chain (BSC) como la segunda cadena de bloques financiera descentralizada más grande después de Ethereum. Después de alcanzar la marca de $ 20 mil millones de TVL el 24 de diciembre, Terras TVL se redujo a alrededor de $ 19,3 mil millones al momento de escribir, según datos de Defi Llama, pero esto no es de ninguna manera una señal bajista.

Top 5 total que está bloqueado en las 5 cadenas de bloques principales. Fuente: Defi Lama

Actualmente, Terra solo ha construido 14 protocolos en la cadena, en comparación con los 257 protocolos en BSC y los 377 que hay en la red Ethereum. Los protocolos de Terra han logrado atraer liquidez con mucho éxito, y el reciente lanzamiento del protocolo Astroport coincide bien con el rápido repunte del token de gobierno nativo de Terra, LUNA, a un nuevo máximo histórico el 26 de diciembre de 2021.

Mirando el TVL en dólares estadounidenses frente a LUNA, el primero ha experimentado un crecimiento exponencial desde septiembre de 2021, mientras que el segundo se ha mantenido bastante estable durante el mismo período. No es difícil ver que el aumento de precios de LUNA en sí mismo contribuyó al reciente aumento en el TVL del dólar estadounidense.

Terra TVL en USD (izquierda) vs. en LUNA (derecha). Fuente: Defi Lama

Si bien los aumentos en el precio de los tokens de gobernanza a menudo muestran la confianza de los inversores en la cadena y los protocolos, también parece crear oportunidades de arbitraje más lucrativas.

Echemos un vistazo más de cerca a algunas de las estrategias utilizadas para el arbitraje entre LUNA y su activo de bonos, bLUNA.

Precio LUNA vs Luna / bLuna premium en %. Fuente: Cripto flipside

¿Por qué hay diferenciales en los mercados de Terra?

LUNA es el token de gobierno y staking de la cadena de bloques Terra, mientras que bLUNA es el token que representa el LUNA apostado y las recompensas de bloque correspondientes. Dado que bLUNA, como LUNA, es fungible y transferible, también se negocia en el intercambio descentralizado de Terra.

Al igual que otros pares de divisas o tokens que se negocian en los intercambios, el par LUNA/bLUNA que se negocia en diferentes intercambios descentralizados (DEX) como TerraSwap, Loop Markets o Astroport puede tener precios diferentes en diferentes plataformas debido a la ineficiencia de los precios. Los árbitros se beneficiarán de comprar a un precio más bajo en un protocolo y vender a un precio más alto en otro, lo que ayudará a las plataformas a corregir las ineficiencias de los precios y, en última instancia, a obtener un precio justo en todos los intercambios.

Aparte de la razón común de la ineficiencia del precio, existen otros factores específicamente relacionados con la naturaleza de bLUNA que diferencian el precio de LUNA/bLUNA entre protocolos.

  • bLUNA es más caro que LUNA en el protocolo ancla. Esto se debe a que una vez que bLUNA se ha encuadernado y grabado en relieve en el ancla, solo se puede quemar y volver a cambiar a LUNA después de 21 días (más tres días de tiempo de procesamiento), a menos que se trate de una quemadura inmediata.
  • Dado que bLUNA no solo representa el valor de LUNA apostado, sino también los bonos de bloque por apostar durante el período de bloqueo de 21 días, su valor siempre es mayor que LUNA. Como se muestra en el siguiente gráfico, el precio de bLUNA por LUNA está ligeramente por debajo de 1 en Anchor la mayor parte del tiempo, con tres valores atípicos diferentes que muestran que bLUNA es más valioso a una tasa de 0,97 bLUNA por LUNA.
El precio por hora de Anker bLUNA por LUNA está por debajo de 1. Fuente: Cripto flipside
El precio por hora de Anker bLUNA por LUNA siempre está por debajo de la primera fuente: Cripto flipside
  • LUNA es mayor que bLUNA la mayor parte del tiempo en DEX, posiblemente por las siguientes razones:

(1) Más usuarios venden bLUNA que compran en DEX (por lo tanto, bLUNA vale menos) ya que bLUNA se quema en el registro de anclaje durante 21 días si no es una quemadura instantánea. Entonces, si los usuarios quieren recuperar LUNA de inmediato, deben ir a un DEX para vender bLUNA. (Para una grabación instantánea de bLUNA en Anchor, la tasa es la misma que en TerraSwap).

(2) Por lo general, los usuarios no desean bAssets tanto como bLUNA a menos que necesiten usarlos como seguridad ancla. Actualmente, Anchor ofrece la funcionalidad de bonos para intercambiar LUNA por bLUNA en una proporción muy cercana pero ligeramente inferior a 1, lo que significa que los inversores obtienen un poco menos de 1 bLUNA por 1 LUNA. Aunque el tipo de cambio es mejor en DEX (los comerciantes obtienen más de 1 bLUNA por 1 LUNA en DEX), los usuarios tienden a buscar la forma más conveniente, que es usar el bono ancla para obtener su bLUNA para no tener entre diferentes Para cambiar de protocolo.

Cómo utilizar las oportunidades de arbitraje de Terra

Según las explicaciones de las diferencias de precios presentadas anteriormente, existen dos formas principales de arbitrar LUNA y bLUNA.

TerraSwap, Loop Markets y Astroport ofrecen intercambios por LUNA / bLUNA. A menudo hay pequeñas diferencias de precios entre estos DEX que crean oportunidades de arbitraje para que los comerciantes compren el par en un DEX a una tasa más baja y lo vendan en otro a una tasa más alta.

Comparación de precios LUNA / bLUNA a través de DEX. Fuente: Cripto flipside

El siguiente gráfico muestra el precio promedio diario de LUNA / bLUNA observado en swaps de diferentes plataformas en diciembre de 2021. La relación es la cantidad de bLUNA realmente recibida (después de deducir las tarifas y el deslizamiento) dividida por la cantidad de LUNA ofrecida para el intercambio. Como se explicó en la sección anterior, debido a la mayor demanda de LUNA en DEX, un LUNA se intercambia por más de un bLUNA en DEX.

El siguiente gráfico anualiza el rendimiento de arbitraje diario entre dos de los tres DEX. La mejor oportunidad fue el 15 de diciembre entre TerraSwap y Loop con un rendimiento porcentual anual (APY) de casi el 600%.

Arbitraje par LUNA / bLUNA entre diferentes DEXs. Fuente: Cripto flipside

Arbitraje entre DEXs y anclas

Los inversores pueden cambiar LUNA por bLUNA en uno de los DEX que ofrece la mayor cantidad de bLUNA por LUNA, quemar bLUNA en Anchor y esperar 21 días (más tres días) para recuperar más LUNA. Tenga en cuenta que la quemadura en las anclas debe ser una quemadura «lenta» normal; Instant Burns no funcionará ya que el tipo de cambio es el mismo que el de TerraSwap.

Basado en el rendimiento anualizado de 24 días (21 + tres días de procesamiento de Anchor Burn), el siguiente gráfico muestra el APY del arbitraje entre diferentes DEX y Anchor.

Arbitraje entre DEXs y Anchor APY vs. LUNA Staking APY. Fuente: Cripto flipside

El APY del 8% de Lido de LUNA Liquid Staking también se agrega como una comparación de rendimiento de referencia libre de riesgo. En diciembre, el APY más alto alcanzó el 80% el 27 de diciembre y ha disminuido significativamente desde entonces, y está por debajo de la tasa libre de riesgo en el nuevo año.

Esto podría deberse a que la creciente popularidad de Terra y la mayor participación en varios protocolos de Terra han ayudado a optimizar los precios en todas las plataformas, reducir las ineficiencias de los precios y las oportunidades de arbitraje y, en consecuencia, crear un precio más justo.

Los inversores inteligentes siempre están atentos a la próxima oportunidad.

Como se muestra en los datos de intercambio observados históricamente de diciembre de 2021, existen oportunidades de arbitraje LUNA / bLUNA en diferentes protocolos en Terra. Los comerciantes pueden elegir el tipo de arbitraje más riesgoso entre varias plataformas DEX como TerraSwap, Astroport y Loop Markets, o pueden elegir el tipo de arbitraje más seguro entre estas plataformas DEX y Anchor si están dispuestos a mantener bLUNA durante 24 días.

Los rendimientos anualizados de las estrategias de arbitraje DEX y Anchor superaron consistentemente al Lido Liquid Staking sin riesgo en diciembre de 2021, hasta que el rendimiento casi desapareció recientemente el 1 de enero de 2022.

Esto posiblemente se debió a una mayor participación y racionalización de precios en los Protocolos Terra. Debido a las volatilidades en el volumen de negociación y la participación o la introducción de nuevos protocolos DEX, es probable que surjan nuevamente oportunidades de arbitraje en el futuro.

Los puntos de vista y las opiniones expresadas pertenecen únicamente al autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph.com. Cada paso de la inversión y el comercio implica un riesgo, debe hacer su propia investigación al tomar una decisión.